?黄金行情回顾及主要观点：

　　上周金价延续上涨，再创历史新高。伦敦现货黄金收于3，759美元/盎司（周环比2.0%），国内AU9999黄金收于853元/克（周环比3.3%）。

　　关税风波再起，后续仍或有行业关税出台。当地时间9月25日，美国总统特朗普宣布，自10月1日起，美国将对多类进口产品实施新一轮高额关税，其中对任何品牌或专利的医药产品征收100%的关税；对厨房橱柜、浴室洗手台及相关建材征收50%关税；对进口家具征收30%关税；对所有进口重型卡车加征25%关税。美国贸易保护主义理念下，关税前景仍或有反复。

　　美国通胀仍基本维持稳定，为降息提供条件。美国8月核心PCE同比录得2.9%，符合预期，与前值持平。整体PCE同比录得2.7%，符合预期，低于前值的2.60%。整体稳定的PCE通胀，可能会让美联储继续保持此前既定的降息节奏。

　　展望后市，9月美联储重启降息后，后续的降息大周期或将利好黄金投资价值；叠加关税不确定性、美债信用危机、美联储独立性担忧，美元仍处于下行趋势，央行购金延续，黄金仍在新周期的路上。

　　未来一周黄金ETF（518880）重点关注的信号：（1）美国9月就业数据。

　　?人民币计价黄金与国际金价走势比较：

　　数据来源：Wind，华安基金，截至2025/9/26

　　风险提示：敬请投资人关注投资黄金主题基金的特有风险，如黄金市场波动的风险、基金投资组合回报与国内黄金现货价格回报偏离的风险、上海黄金交易所黄金现货市场投资风险等主要风险。基金管理公司不保证上述基金一定盈利，也不保证更低收益，基金过往业绩不能预示未来收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，投资需谨慎，风险自担。投资人在投资基金前应认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。